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中国经济高频观察:线下经济活动受暴雨天气扰动
来源: 平安证券股份有限公司      时间:2023-08-07 11:04:19


(资料图)

平安观点:

实体经济:本周工业开工率总体平稳,外需运价有边际企稳迹象,新房销售总体偏弱;此外,暴雨天气对建筑施工需求和线下经济活动扰动较强。

1、生产:开工率总体平稳。1)黑色产业链生产平稳。本周全国高炉开工率、主要钢厂日均铁水产量稳中有升,前期因环保停产检修的唐山高炉陆续复产,但螺纹钢开工率微降;独立焦化企业开工率提升,受焦炭现货提价的支撑。2)建筑施工受天气因素扰动。本周石油沥青开工率环比显著上行,绝对水平强于去年同期,其下游消费中道路施工需求约占八成。水泥出库量大幅下滑,主要受全国大面积降雨的影响。3)纺织产业链中,PTA、涤纶长丝、江浙织机开工率高于去年同期及历史均值;但聚酯切片开工率本周有所回落,弱于历史同期均值。4)汽车产业链景气度总体较高,内部存在一定分化。多用于乘用车和轻卡的半钢胎开工率表现更强,较去年同期及历史均值高一成以上。多用于重型商用车的汽车轮胎全钢胎开工率本周较快走弱,已低于历史同期均值。

2、需求:1)本周地产销售总体偏弱,三线城市局部修复。新房销售环比回落,57 个样本城市新房日均成交面积较去年同期低38%,不及历史同期均值的半数。15 个样本城市二手房环比微降,较去年同期低近2 成,约为历史同期均值的半数。各层级城市新房销售仍呈U 型分化,相比于去年同期,二线、三线城市表现弱于一线、新一线及四五线城市;但边际上,三线城市新房销售环比有所反弹。土地市场方面,近四周百城土地成交面积继续回落,绝对水平不及去年同期的半数。2)线下经济活跃度自高位边际回落,受暴雨、台风极端天气多发的影响。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、百度迁徙指数及电影日均票房收入同步走弱。不过,客运航班流量、主要城市地铁客运量仍处高位,侧面体现出行端的韧性。据乘联会统计,7 月乘用车零售销量较去年同期降5%,但去年同期购置税减免政策出台后需求集中释放。3)外需方面,本周中国出口集装箱运价微升,7 月摩根大通全球制造业PMI 持平。

3、物价:本周南华工业品指数下跌,结束了连续四周的涨势。农产品价格止跌回升,主要受猪肉、鸡蛋价格上涨带动,蔬菜、水果价格继续下跌。

资本市场:本周人民币资产表现较强,A 股主要指数上涨,国债利率下行;人民币汇率相对美元有所贬值,但相对一篮子货币走强。宏观方面主要有以下线索:一则,房地产政策新一轮“松绑”开始落地。一线城市先后表态,相关细则正积极推进中;郑州、南京等二线城市陆续出台优化举措。

二则,各部委密集表态,包括关于恢复和扩大消费的措施、促进民营经济发展的28 条举措,明确延续优化多项税收优惠政策等。三则,周一公布的7 月官方制造业PMI 为49.3%,环比上升0.3 个百分点,连续2 个月平稳上升,尤其是新订单指数明显提升,反映内需边际有所回温。

风险提示:稳增长政策不及预期,海外经济衰退程度超预期,地缘政治冲突升级等。

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